финанс, 2007, № 37

Расширение спрэда TEDявляется признаком того, что заемщики видят большие риски дефолта контрагента на межбанковском рынке, выставляя более высокий уровень ставок по межбанковским кредитам и/или покупая надежные высоколиквидные низкодоходные короткие бумаги американского казначейства (спрос на T-Billsувеличивается цены на гособолигации растут доходность по ним падает). Когда рискиP дефолта на межбанке снижаются, TEDспрэд сокращается.P

TEDспрэд является индикатором наличия кредитного риска в экономике 3-месячные гособлигации США являются безрисковым активом, в то время как ставка LIBORотражает уровень риска при кредитовании коммерческих банков.

TED PSpread это разница между 3-месячными государственными облигациями США (T-Bill) и 3-месячными процентными ставками в долларах (3MPPUSDPPLIBOR) на межбанковском рынке. TEDявляется акронимом от T-Billи ED(фьючерсные контракты на EURUSD).

Основные индикаторы денежного рынка Libor-OIS и TED Spread стабильны и находятся вблизи среднеисторических уровней.P

P4.PP Сужение спрэдов на денежном и долговом рынке? Нет.

Спрос на трежериз очень высокий коэффициент покрытия (bid/cover) вблизи максимальных значений, ставки доходности на исторических минимумах

P3.PP Долговой рынок США плохо себя чувствует? Нет.

Ставки находятся на низких уровнях, тем более программа Twist продлена до конца 2012 г. Напомним, что Twist не является программой количественного смягчения и не приводит к расширению баланса ФРС. Суть программы заключается вP ребалансировке портфеля ФРС в пользу продажи бумаг с короткой дюрацией (до 5 лет) и покупки долгосрочных гособлигаций с целью давления на уровень доходностей длинного конца кривой UST, на которые ориентируются ставки по долгосрочным кредитам, ипотеке и т.п.P

2.PP Снижение ипотечных ставок? Нет.

Влияние QE1 и QE2 на рынки акций США было крайне благотворным. Рост баланса ФРС плотно коррелировал с динамикой фондовых индексов, и, как правило, по факту окончания стимулирующих программ на рынках рискованных активов наблюдались значительные просадки. Как долго будут расти фондовые индексы без запуска печатного станка ?

Перед запуском QE2 в ноябре 2010 г. (а вербальные интервенции начались еще в августе на саммите в Джексон Хоуле), индекс S&P 500 завис на уровне в 1 000 пунктов, что на 30% ниже текущих значений. Американский фондовый рынок сегодня в спасении не нуждается.

Dow Jones Industrials Average Index и S&P 500 Index стоят наP максимумах 2012 г. и в 7-9% от абсолютных исторических значений, зафиксированных в октябре 2007 г.

1. Фондовые активы под давлением? Нет.

Какие неофициальные цели может преследовать ФРС, запустив очередное QE?

Важно отметить, что до конца 2012 г. г-н Бернанке будет иметь всего три возможности объявить/не объявить о запуске QE на слете банкиров в Джексон Хоуле, на пресс-конференциях после двухдневных заседаний ФРС 13 сентября и 12 декабря. 23-24 октября Федрезерв соберется на проходную встречу, по факту которой выступления Главы ФРС не намечено. P

Спрос на рискованные активы, тем временем, растет на ожиданиях запуска новых стимулирующих программ, и, прежде всего, от американских монетарных властей. Тем не менее, мы считаем вероятность запуска третьей по счету программы количественного смягчения (QE3) в ее традиционной форме выкупа активов на баланс ФРС крайне низкой.

| QE or not QE? (полная версия)24 августа 2012, 19:00| По традиции, в конце августа главы мировых Центробанков соберутся для обсуждения глобальных проблем на ежегодном слете в американском курортном городке Джексон Хоуле, штат Вайоминг. В пятницу, 31 августа (18:00 мск) с речью выступит глава ФРС Бен Бернанке, а на субботу, 1 сентября (20:25 мск) запланировано выступление главы ЕЦБ Марио Драги.

QE or not QE? (полная версия) / / Клуб трейдеров sMart-Lab. Мы делаем деньги на рынке.